Puig est déjà sur les rails de départ et enfin un groupe courageux apportera un air frais au marché. Sa première aura lieu le 3 mai et il ne reste que les dernières franges à placer. Après des années de sécheresse en matière d’introductions en bourse et d’OPS, qu’est-ce qui motive Puig à mettre fin à la séquence et à entrer en bourse ?
À mon avis, il existe peu de raisons pour lesquelles une entreprise peut décider d’entrer en bourse. D'une part, si vous êtes relativement petit sur votre marché, pour obtenir visibilité et discipline dans la gestion. Cela ne semble pas être le cas de Puig, qui dispose déjà d'un gabarit important et est bien connu sur son marché. Une autre raison peut être de lever des fonds et d'exécuter un plan de croissance ambitieux et la dernière, dans le cas des entreprises familiales, de faciliter le transfert d'actions entre les membres de la famille. Ce sont ces deux dernières raisons qui, à mon avis, ont poussé Puig à se lancer sur le marché. Il s’agit plutôt de cette dernière et, par conséquent, de l’intérêt d’attirer des ressources et de croître. Je m'explique.
Puig est une entreprise familiale, désormais entre les mains de la troisième génération, celle des 14 petits-enfants du fondateur. La quatrième génération est généralement celle du désordre, des controverses et des problèmes tant dans la gestion et la prise de décision que dans la transmission des actions. Eh bien, 14 cousins et seulement quelques-uns dans la direction et en première ligne de décision, des ennuis c'est sûr. Dans la démarche de succession, de transmission et de survie à long terme d'une entreprise familiale de la taille de Puig, son lancement sur le marché s'inscrit parfaitement et en toute logique. Or, pour convaincre 14 personnes des bénéfices de cette option, il faut faire preuve de prudence et aussi faire appel à la croissance, à l'expansion, à l'innovation, … et pour cela il faut du capital, qui d'ailleurs s'obtient aussi en allant à le marché. Si l'on ajoute à tout cela, et étroitement lié à la première raison, qu'avec les débuts en bourse, Puig professionnalisera son équipe de direction et éliminera les derniers membres de la famille de la direction afin que tous restent sur un pied d'égalité en tant que propriétaires, mieux ce sera. . Et tout cet argument, à mon avis, est renforcé par le fait que les actions A sont conservées avec 5 voix/action, ils ne mettent sur le marché que des actions B, avec 1 voix/action et au cas où n'importe quel actionnaire de classe A (la famille) Si vous souhaitez vendre, vous devrez d'abord offrir les titres au reste des membres de la famille…, tout le monde est d'accord car le caractère familial de Puig a été très bien protégé sur le long terme.
Quoi qu'il en soit, outre la raison principale, la transmission des actions entre les familles, la croissance est également importante et cela se démontre, avec l'entrée au conseil d'administration de conseillers indépendants hautement professionnels tels que María Dolores Dancausa et Josep Oliu. Ces conseillers faciliteront la bonne utilisation des fonds levés lors de l'introduction en bourse, finançant leur croissance peut-être en marques, également géographiquement, ainsi que l'innovation. Il existe de nombreuses possibilités de croissance, nous verrons comment elles les présentent.
Pour le moment, nous allons analyser sa première en chiffres. Partant d'une fourchette de capitalisation comprise entre 12,7 milliards d'euros et 13,9 milliards d'euros, Puig pourrait passer directement à l'Ibex 35, bien sûr, après avoir parcouru/négocié pendant au moins 6 mois, il le fera donc de manière prévisible dans l'examen de l'Ibex. 35 à la fin de l’année. C'est pas mal de débuter et de se lancer en sélection. Bien entendu, la comparaison évidente et inévitable sera là avec le géant Inditex. Eh bien, comparons.
Avec des données de 2023, Puig chiffre d'affaires 4 304 millions russes (+19%), EBITDA 849 M€ (+33%) et bénéfice net de 465 M€. Capitalisation comme on dit dans la fourchette 12 700€/13 900M€ et ajout de la dette EV : 15 000M€.
Selon nos calculs, Puig ne sera donc pas bon marché. Au bas de la fourchette, il se négociera à 27,3v de bénéfices 2023 par rapport à 2023. 22,78v d'Inditex, 24,15v LVMH, également moins chers de Kering et Pernod R. et seulement dépassés par LOreal ; également cher en EV/EBITDA et avec un rendement en dividende inférieur. Il faudra voir quel est le plan de croissance, comment il propose l'utilisation des ressources qu'il lèvera lors de ses débuts en bourse afin de faire des prévisions fondées et de procéder à une évaluation en tenant compte non seulement de ce qui a été réalisé jusqu'en 2023, mais aussi la projection future, qui sans aucun doute, comme vous le savez, est ce qui est intéressant et pertinent pour les marchés.
Dans tous les cas, notre recommandation aux investisseurs individuels est d’attendre que l’entreprise ait un minimum d’historique boursier et de ne pas participer aux débuts. Le risque est toujours très élevé.
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