Affrontement entre Banque centrale européenne (BCE) et le gouvernement. BBVA a fini par mettre sa menace à exécution hier et a lancé une OPA hostile sur Sabadell, après quoi Moncloa s'est précipitée pour s'y opposer et avertir qu'elle avait le droit de veto. Mais au sein du superviseur unique, ils sont convaincus que la fusion a « sens stratégique » pour les nombreuses synergies et la complémentarité commercialecomment ils se transmettent à Vozpopuli sources proches de la BCE.
Carlos Torres, président de BBVA, a accepté le pouls de Josep Oliuprésident de Sabadell, qui s'est mobilisé pendant des jours pour obtenir un rejet retentissant par le conseil d'une offre d'échange d'actions qui valorisait l'entité catalane à environ 12,2 milliards d'euros. Et elle a lancé une offre publique d’achat pour convaincre les actionnaires de Sabadell que l’opération proposée est « extraordinairement attractive ».
« BBVA ferait un bond considérable dans le secteur des PME en rachetant Sabadell. Les deux entités détiendraient des parts de 22% en Espagne, mais en Catalogne elles avoisineraient les 40%
De son côté, comme Torres lui-même l'a révélé, il a la BCE, à qui les dirigeants de La Vela ont rapidement fait part de leurs intentions. En fait, le superviseur J'étais bien informé dès le début des projets de BBVA, même si à Francfort les formes ne plaisent pas vraiment, avec une OPA hostile, qui a peu de précédent dans l'histoire récente du secteur bancaire espagnol, comme l'indiquent les sources consultées.
Des arguments forts à Francfort
Des sources officielles de la BCE ont préféré ne pas commenter le sujet. Deux arguments sont sur la table à Francfort : le de fortes synergies entre les deux entités (que BBVA estime en économie de 850 millions avant impôts) et la complémentarité des activités. Sur ce dernier point, BBVA ferait un bond considérable de son quota de crédit pour PME, la grande attraction de Sabadell, qui contribuerait avec une part de 12,7%, à dépasser 24% en Espagne. Au total, l'entité combinée représenterait près de 22% du crédit.
« La BCE ne veut pas laisser passer une nouvelle opportunité de fusionner les troisième et quatrième plus grandes banques d'Espagne après l'échec de la tentative de 2020.
« Cela aurait dû être discuté plus longtemps. Mais la fuite dans la presse anglaise précipite tout», admet en privé un haut responsable lié à la BCE. En effet, au sein de l'institution, on regrette que les projets de BBVA aient été découverts en pleine campagne pour les élections en Catalogne, en raison du risque de « politiser» l’opération, telle qu’elle s’est finalement produite.
Bon moment
A Francfort, on considère qu'une intégration comme celle de BBVA et Sabadell, qui donnerait naissance à un géant européen avec plus de mille milliards d'euros d'actifs, interviendrait à un « bon moment », dans lequel les valorisations boursières du les banques sont élevées en raison du contexte de taux élevés.
L’inertie due au cycle de hausse du prix officiel de la monnaie est accroître la rentabilité des banques, qui couvrent déjà en grande partie le coût du capital. Mais le superviseur unique préfère opter pour une opération de ce type dès maintenant, avant que l'activité ne puisse se redresser et compte tenu de l'imminence de la première baisse des taux depuis 2016, selon les sources consultées.
Dans les bureaux de Francfort, comme le soulignent des sources bien informées, on ne veut pas laisser passer une nouvelle opportunité de fusionner les troisième et quatrième banques espagnoles. Surtout, après les problèmes de rentabilité et de solvabilité de Sabadell dus à la crise du TSB,à une filiale britannique dont la migration informatique lui a coûté 500 millions. « Les autorités de surveillance se sentaient déjà très mal que BBVA et Sabadell aient rompu les négociations en 2020. Elles ne peuvent pas non plus permettre une deuxième tentative ratée », affirment des sources proches de la BCE.
Bien sûr, certains craignent qu'une nouvelle vague de fusions ne puisse commencer dans le secteur, qui a été réduit de près de cinquante à seulement douze entités après la crise des caisses d'épargne. « C'est le bon moment pour procéder à des fusions, mais sans aller trop loin », prévient un haut responsable de la BCE.
Examen de l'impact sur la stabilité
Dans tous les cas, le superviseur devra analyser si une intégration, si la reprise réussit, a des effets sur la stabilité financière du secteur bancaire espagnol, comme l'avait prévu hier Luis de. Guindos, vice-président d'Eurobanque. « La BCE doit autoriser l’opération. Il faut être absolument prudent« Nous ne savons pas si l'opération va se concrétiser, cela dépendra des actionnaires », se limitait à dire hier Guindos.
« Nous avons le dernier mot », a clamé hier Carlos Corpus, qui a critiqué les formes et le fond de l'offre publique d'achat hostile. Jusqu'à il y a quelques jours, le gouvernement était prudent, mais le risque que l'opération soit utilisée par les indépendantistes a provoqué un fort changement de position.
La position de Francfort se heurte à celle prise hier par le gouvernement. « Nous avons le dernier mot », n'a pas tardé à avertir Carlos Body, ministre de l'Économie. Il a critiqué « la forme et le fond » de l'opération et a mis en garde contre les risques de concentration et qu'elle affecterait la cohésion des territoires. C'est le gouvernement, comme le soulignent des sources du ministère de l'Économie, qui signe finalement l'autorisation pour donner le feu vert à l'opération, qui doit d'abord avoir l'approbation de la Concurrence. la CNMV et la Banque d'Espagne.
Les risques de concentration seraient localisés en Catalogne, où BBVA et Sabadell détiendraient des parts proches de 40% et provoquerait un revirement historique sur ce territoire en dépassant CaixaBank (avec un peu plus de 35% en Catalogne). Mais, de toute façon, les deux entités catalanes traditionnelles dépasseraient la part de 70% dans ladite région.
